Надвигающаяся инфляция увеличит долговую нагрузку стран Евросоюза, повысив затраты на обслуживание взятых в огромном количестве кредитов и займов для борьбы с коронавирусным кризисом. Что может означать большие финансовые проблемы для малых государств альянса, к числу которых относится и Эстония.

Европейский центральный банк заявляет, что ничем не сможет помочь столицам, попавшим в "процентную ловушку", – выбираться из ситуации им придется самостоятельно.

ЕЦБ готовит страны еврозоны к ужесточению денежно-кредитной политики на фоне растущих инфляционных ожиданий и намерен сдерживать нарастание долгового бремени государств альянса. Президент Бундесбанка Йенс Вайдманн предлагает национальным правительствам не полагаться на поддержку главного банка Евросоюза в финансировании их растущих долгов.

"Европейский центральный банк не предназначен для того, чтобы заботиться о платежеспособности государств", – сказал в недавнем интервью немецкой Welt am Sonntag Йенс Вайдман президент Немецкого федерального банка и член Совета управляющих Европейского центрального банка, консультант канцлера Ангелы Меркель.

Главная задача ЕЦБ состоит в том, чтобы удерживать рост инфляции в зоне евро на уровне чуть менее 2%, и эта цель, судя по осторожным словам европейских финансистов, может потребовать в скором времени от банка значительных усилий.

Инфляция вышла на свободу. ЕЦБ разрешил евро дешеветь

Вероятнее всего, осенью ЕЦБ примет решение о завершении практики скупки государственных облигаций, государственных и корпоративных ценных бумаг. Программа экстренной покупки в связи с пандемией (PEPP) оценивается почти в 2 триллиона евро и призвана поддержать фондовые рынки на время пандемии.

"Программа экстренной закупки PEPP должна быть прекращена, когда кризис закончится. В конце концов, первая буква P означает "пандемия", а не "постоянно", – сказал глава Бундесбанка.

Из двух зол Евросоюз выбрал инфляцию

Очень трудно себе представить, что работающие на Евросоюз эксперты-финансисты высочайшего профессионального уровня не могли предвидеть, что "закачка" такого количества дополнительных миллиардов в экономики стран альянса, общеевропейские и национальные программы поддержки частных компаний, банков и спасение работников от безработицы не приведет к инфляции в зоне евро.

Очевидно, из двух зол приходилось выбирать меньшее. Без финансовых вливаний, налоговых льгот и временных поблажек Евросоюзу пришлось бы туго. Настолько туго, что "отскок" в виде инфляции показался не такой уж высокой ценой спасения от разрушительных последствий коронавирусного кризиса.

Европа не справляется с новой волной коронавируса

Намерение ЕЦБ ужесточить кредитную политику в отношении государств зоны евро означает, что кредиты и займы будут им обходиться намного дороже, чем сейчас, возрастут и расходы на обслуживание уже набранных долгов.

Сложно судить, в каких конкретно суммах выразятся дополнительные затраты Эстонии и других государств альянса на обслуживание долгов, поскольку детали заключенных правительствами в индивидуальном порядке соглашений с кредиторами, естественно, не разглашаются.

Да и точные цифры темпов и динамики инфляции с поправкой на особенности той или иной экономики зоны евро сейчас предсказать мало кто возьмется. Единственное, в чем сходятся авторы прогнозов, – в том, что инфляция и вызванный ею кризис обязательно произойдут где-то в середине будущего года.

Впрочем, относительно сроков единой точки зрения у экономистов тоже пока нет. Есть лишь определенная уверенность в том, что будущий кризис окажется не таким тяжелым, как тот, что мог ударить по Евросоюзу, не прими он срочных, дорогостоящих мер поддержки экономики.

Долги Эстонии относительно невелики

Таллин с целью борьбы с коронавирусным спадом и на довольно выгодных условиях, на тот момент вполне устраивавших финансовые рынки, уже взял и еще возьмет в ближайшее время кредитов (с учетом сумм по линии фонда "Новое поколение ЕС"), а также эмитирует долгосрочные и краткосрочные облигации в общей сложности на сумму около 5 миллиардов евро (примерно 20% от валового внутреннего продукта страны).

Что относительно немного, если сравнивать государственную задолженность Эстонии с задолженностями других государств Евросоюза. "Рекорд" принадлежит Греции, консолидированная государственная задолженность которой близка к 200% валового внутреннего продукта. В целом по Евросоюзу долги составляют примерно 100% его ВВП.

Банк Эстонии сейчас прогнозирует к концу года увеличение уровня инфляции до двух и чуть более процентов, не считая это критичным.

Эстония не хочет новых долгов, она мечтает о бесплатных деньгах >>>

Но ожидаемый рост цен, объясняемый восстановлением нормальной деятельности предприятий, и вызванное им превышение спроса над предложением может стать лишь первым этапом инфляционной волны.

В последние годы она порой на короткие периоды времени "захлестывала" за 3,5%, но в годовом исчислении оставалась относительно низкой. И в этом смысле, с точки зрения готовности населения и деловой среды к намного более высоким цифрам падения реальной стоимости их денег, Эстонии и ее правительству придется тяжело.

Процитированный выше Йенс Вайдман дал понять, что в Германии темпы инфляции могут превысить 4%, иные финансисты и аналитики допускают скачок инфляции в зоне евро до 10%. Но верить им не хочется.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.