Пандемия коронавируса нанесла серьезный ущерб экономикам европейских стран, который еще только предстоит оценить. Очевидно, что многие члены ЕС нуждаются в финансовой помощи, чтобы выйти из кризиса. Похоже, даже Фонда восстановления Евросоюза в 750 млрд евро недостаточно, поэтому, как пишут Euronews, около сотни экономистов и политиков ЕС призвали Европейский центральный банк (ЕЦБ) списать значительную часть контролируемых им долгов.
Но глава ЕЦБ Кристин Лагард сказала: "Нет!".
"Долги государствам-членам ЕС не спишутся. Это было бы нарушением европейского договора, запрещающего финансирование государств", – заявила Лагард в интервью изданию Le Journal du Dimanche. Такой подход, возможно, и достоин уважения с точки зрения соблюдения правил, но восстановление экономики, как показывает история, – не набор простых шаблонов, исполнение которых в каждой стране и в любое время стопроцентно дает наилучший результат.
Локдауны в Евросоюзе нанесли весной 2020 года ущерб бизнесу во всех странах, причем с осени история повторилась вновь. Закрыты магазины, рестораны, в непростых условиях работает промышленность, растет безработица, увеличиваются траты на меры социальной поддержки, ведь люди вынуждены сидеть дома без работы (не каждая работа подразумевает возможность удаленного режима). При этом госзаимствования в ЕС выходят на рекордный по своим размерам уровень.
Очевидно, что в такой ситуации нужно как-то адаптироваться, менять, пусть не полностью и не навсегда, правила, в том числе и трансформировать политику ЕЦБ. Вот только сам банк, видимо, уже все за всех решил.
Не много ли вам кредитов?
Глава ЕЦБ Кристин Лагард выразила в Европарламенте мнение, что восстановление Европы должно происходить за счет инвестиций. При этом она явно намекнула, что с членов ЕС хватит и использования Фонда восстановление Евросоюза. Напомним, Еврокомиссия для наполнения этого фонда займет деньги на рынке, после чего из него кредиты и гранты получат страны ЕС.
Кстати, сама Лагард признает, что члены ЕС выйдут из кризиса с большими задолженностями, и жалуется, что действия ЕЦБ сейчас не столь эффективны, поскольку в Евросоюзе наблюдается недостаточный уровень конвергенции, то есть сближения, экономик членов ЕС.
В сухом остатке имеем следующее: списывать долги, особенно какой-нибудь Греции или Италии (не говоря уже о балтийских странах), никто не станет, зато ЕЦБ настоятельно рекомендует стирать национальные границы, чтобы экономики государств соединялись в единое целое.
Главу Центробанка ЕС, наверное, можно понять. Еще летом 2020 года Фонд восстановление Евросоюза согласовывали со скандалами и спорами. Обсуждение его принятия затянулось до конца 2020-го, причем "показывала зубы" даже Прибалтика – Латвия, Литва и Эстония пригрозили саботировать принятие документа, если им не выделят требуемую сумму на проект Rail Baltica.
Если с этим фондом были такие проблемы, чего же ждать от выработки механизма списания долгов? Кому и в каком объеме их списывать? Какие институты власти (или наднациональные структуры ЕС) будут за это отвечать? Какими должны быть сроки исполнения? В каждом из этих вопросов у разных членов ЕС будут свои интересы.
Достаточно посмотреть на статистику по кредитам еврозоны, чтобы заметить очевидную вещь – объем гипотетических списаний долгов от страны к стране будет очень разным. Более подробно об этом Baltnews рассказал старший аналитик "Альпари Евразия" Вадим Иосуб.
"Инициатива списать долги, выданные ЕЦБ, выглядит популистской, если не сказать – безумной. ЕЦБ не кредитует конечных заемщиков – население и предприятия. Он не дает взаймы даже правительствам стран ЕС. Европейский центробанк кредитует коммерческие банки и ЦБ стран еврозоны, причем под залог высококлассных ценных бумаг, прежде всего гособлигаций. Сами банки не нуждаются в том, чтобы их долги списали", – сказал эксперт.
По его словам, вряд ли можно считать такой подход образцом социальной справедливости. Кроме того, много вопросов остается и в том случае, если подразумевать списание долгов банков в обмен на то, что они в свою очередь списывают долги своим заемщикам. "Выходит, кто сумел больше занять, тот и в выигрыше!" – подчеркнул аналитик.
Списание означает монетизацию долга, необратимый рост денежной массы, который при окончании кризиса, отметил Вадим Иосуб, неминуемо приведет к гиперинфляции и надуванию пузырей на финансовых и сырьевых рынках.
Каждый сам за себя
Есть еще очень интересное предложение, которое прозвучало в заявлении главы ЕЦБ: восстановление Европы должно происходить за счет инвестиций. Если абстрагироваться от уникальной ситуации с коронакризисом и необходимости как-то его преодолевать, то идея вполне здравая.
Для, например, Франции или Германии это может частично сработать даже в период локдаунов и COVID-19. В этих странах сконцентрирован огромный капитал, достаточно предприятий, производящих товары с добавленной стоимостью, государства обеспечены необходимым количеством энергоносителей по вполне адекватной стоимости. Более того, они обладают вполне серьезным промышленным потенциалом. Если инвестор куда и захочет вложить свои деньги во время кризиса, то скорее в подобные государства.
Но как быть с членами ЕС, на территории которых не работают крупнейшие автозаводы, не производятся самолеты Airbus, а положение национальных экономик без дотаций неминуемо ухудшается, снижая уровень жизни населения?
Вряд ли кто-то пожелает всерьез инвестировать, да еще в условиях пандемии, в порты, судоремонтные верфи, железную дорогу, транспорт, производство горючих сланцев, например, в странах Балтии.
Конечно, есть еще IT-сектор и проекты по генерации "зеленой энергии". Но на одних ветряках и компьютерных программах страну не поднимешь. В этих сферах занято далеко не все население Прибалтики, да и инвестиции туда идут не такие, чтобы можно было спокойно восстанавливать экономику, не переживая о нехватке средств.
Но, увы, странам Балтии на большее рассчитывать не приходится. Как отметила в беседе с Baltnews руководитель отдела макроэкономического анализа ГК "Финам" Ольга Беленькая, у ЕЦБ действительно нет юридических оснований для списания долгов. Она также подчеркнула, что целью приобретения гособлигаций ЕЦБ в рамках программ количественного смягчения были поддержка европейской экономики с помощью дешевого долгосрочного фондирования и поддержание финансовой стабильности.
Греческий сценарий
"Списанием суверенных долгов, как правило, занимаются кредиторы для бедных стран, находящихся в состоянии банкротства и не способных ни погашать, ни обслуживать свой долг. ЕЦБ даже в ходе кризиса Греции в 2015 году отказывался списать долг. На тот момент член правления ЕЦБ говорил, что по чисто юридическим причинам Центробанк не может одобрить такой формат списания долгов, при котором будут затронуты находящиеся в его распоряжении греческие облигации", – напомнила Беленькая.
По ее словам, многие европейские страны и до пандемии имели слишком высокую долговую нагрузку, не соответствующую Маастрихтским критериям ЕС, которая "вследствие резкого падения ВВП и вынужденного увеличения антикризисных расходов возросла до рекордных уровней". Но теперь хотя бы будет помощь из Фонд восстановления европейской экономики.
Однако помощь Евросоюза странам Балтии грозит обернуться против них самих.
Во-первых, не правительства Эстонии, Литвы или Латвии, а Еврокомиссия будет определять, в какие отрасли направятся средства ЕС. Напомним, 30% от всей суммы обязательно должны уходить именно на проекты по возобновляемой энергетике, которые для экономики балтийских государств и кошельков их простых гражданин (давайте будем честными!) пока создают только проблемы.
Во-вторых, одно дело, когда вам списали долги, а другое – когда вам навязали кредиты, которые придется отдавать, постепенно превращаетесь в еще одну Грецию, постоянно перекредитовывающуюся, поскольку львиная доля бюджета уходит на обслуживание долга, а не на развитие страны.
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.